2008年8月15日 19:00

[世华财讯]中国人民银行8月15日发布2008年第二季度中国货币政策执行报告。央行对经济衰退已开始有所警惕，下半年货币政策紧缩力度或将有所放缓，严厉的调控措施出台的可能性不大。但从紧的政策导向不会变化，央行将更多运用数量调控和信贷行政性指导进行调控。

央行更加关注经济平稳发展。报告指出“把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置”。这与一季度报告中“把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置，坚持实施从紧的货币政策”有所区别。政府把保持经济平稳较快发展与控制物价过快上涨放于同等重要的地位，显示货币当局对于经济衰退已开始有所警惕。此前，央行将08年商业银行信贷额度有区别性的调升，表明央行已经开始关注持续紧缩对宏观经济产生的影响，保持经济平稳较快发展将成为下半年宏调的另一个重点。

随着食品价格以及翘尾因素的明显回落，CPI连续3个月持续下滑，7月份已回落至6.3%。但由于未来非食品价格上涨压力依旧较大，通胀继续走高的可能性仍然存在。7月份非食品价格上涨2.1%，较6月份提高0.2个百分点，这主要和6月下旬油电价格上调有关，这种影响效果还将逐步显现。同时，包括油电价格在内的医疗价格、交通价格等非食品价格目前仍处于价格管制之下，未来均具有较大的提价空间，有望成为通胀继续上涨的动力。此外，7月份PPI同比上涨10.0%，创12年新高，也将使非食品价格涨幅继续扩大。高企的PPI不断拉高生产成本，一旦超出企业承受能力，企业就将被迫提高非食品产品价格，但由于传导的时滞因素，短期内非食品价格的涨幅有限。

央行下半年继续出台严厉的调控措施的可能性不大。在“一保一控”的目标下，下半年货币政策紧缩力度或将有所放缓。货币政策运用方面，报告对汇率工具的表述有所变化，一季度报告中“增强汇率弹性，发挥其优化资源配置，抑制物价上涨的作用”的表述不再出现。分析师认为，在国际油价和商品价格持续回落的情况下，输入型通胀压力有所缓解，因此人民币升值步伐可以有所放缓。

报告指出，要“合理运用价格型工具”，这与一季度中“合理运用价格型工具、稳妥运用利率工具”的表述有细微差别。由于CPI连续出现回落，未来经济减速趋势明显，在外需风险加大的情况下，央行对加息政策的运用依旧有所顾虑。公开市场操作和信贷调控将成为下阶段控制流动性的主要手段。

货币供应量正朝着可控的方向稳步前进。报告指出“国民经济克服重特大自然灾害冲击和国际经济金融环境不利因素，保持平稳较快发展。在各项宏观调控措施作用下，货币信贷运行总体平稳，符合宏观调控预期的方向。”从7月份情况来看，调控政策成效显著。尽管7月信贷增速出现了小幅反弹，但随着人民币升值告一段落，在存款准备金率持稳的情况下，7月份M1和M2增速继续双双回落，这表明目前中国货币供应量正朝着可控的方向稳步前行。日前央行已同意调增2008年度商业银行信贷规模，此举反应了央行缓解小企业融资难的政策意图，但对信贷的控制仍不会放松。

(王佳欣 高鑫 撰稿)