2008年8月19日 15:52

[世华财讯]申银万国证券近日发布基金周报（2008.08.11-08.15），指出A股上周初再现暴跌，随后股指在低位震荡徘徊，封闭式基金大幅跑赢上证综指及沪深300指数，开放式基金净值随股市大幅下挫，建议投资者重点关注封闭式基金的投资机会，在市场低位波动时，高折价的封闭式基金风险较低，同时对股市上涨的敏感度会逐渐增强。研究报告主要内容有：

一、封闭式基金

1、封闭式基金市场表现

上周封闭式基金大幅跑赢上证综指及沪深300指数。从各类型基金看，前期持续下跌的大盘基金，在上周后期出现较大反弹，整体表现好于其他基金，平均下跌2.42%。另外，小盘基金也表现相对较好，平均下跌1.65%，主要是受基金裕泽的良好表现影响。单只基金方面，各基金表现差异较大，上周净值表现较好——股票仓位较低，折价率较大的基金裕泽、兴华、裕隆等表现较好，逆势上涨，其中基金裕泽上涨2.99%，远超涨幅第二的基金兴华，上涨0.96%。而瑞福进取则出现大幅下跌，跌幅高达14.93%。

2、封闭式基金净值表现

上周封闭式基金净值随股市波动继续下跌，跌幅远小于股市跌幅。封闭式基金仍保持了较低的股票仓位是目前净值波动较小的主要原因。各类型基金上，前周跌幅较大的钢铁板上周相对抗跌，两只中盘基金，科汇、科翔平均跌幅相对较小，下跌1.81%，而大、小盘基金表现相对接近，平均下跌1.53%。单只基金表现上基金裕泽因仓位较低，仅下跌0.22%，继续保持相对领先，基金安顺、汉兴因持有较多食品饮料、生物医药等抗周期性行业品种，也表现较好。而基金开元则应持有较多的农业、证券板块的品种，受相应板块拖累，大幅领跌，下跌7.9%。从基金净值变动上看，基金目前更多是被动接受市场调整，基金的净值表现也主要取决于其仓位。

3、封闭式基金折价

市场的低位徘徊，使得上周封闭式基金二级市场价格与其净值表现基本一致，封基折价率无明显变化，目前加权平均折价率为29.10％（扣除两只创新型封基）。具体各品种看，大盘基金折价率无明显变化，中、小盘基金折价率变化也较小。瑞福进取受市场持续低迷的影响，上周市场价格暴跌，溢价率大幅减少近20%，目前溢价率为43%，同时大成优选折价率也在继续扩大，目前折价率为19%。

4、封闭式基金投资机会

由于前期封闭式基金，特别是大盘基金跟随股市出现较大的下跌，但随着折价率的持续扩大——平均折价率接近30%，目前封闭式基金的安全边际已明显提高，上周后半周封基表现也明显较好。后期封闭式基金在没有任何外在因素的影响下将会跟随股市波动，但基金价格波动会相对较小，出现价格钝化现象，表现出一定的抗风险性，我们将继续关注封闭式基金价格变动，等待更好的投资机会。

二、开放式基金

1、指数型基金

指数基金受其仓位限制，净值随股市继续大幅下跌，上周指数基金平均净值大幅下跌4.5％。其中各类型指数的基金表现依旧有所分化，如红利ETF，中小板ETF，易方达上证50，上周表现相对抗跌，跌幅在3%左右，而追踪地产板块为主的易方达深证100ETF上周继续大幅下跌，跌幅达5.69%。增强指数型基金银华－道琼斯88继续表现较好，净值仅下跌1.58％。