2008年8月27日 09:03

[世华财讯]宇通客车上半年业绩超市场预期，增长259.97%。分析人士指出，其业绩增长主要原因是处置房地产子公司、股票投资以及委托理财取得的收益增加所致。

宇通客车 (600066：8.42，+0.13，↑1.57%)8月26日公布08年中报，上半年实现营业收入42.69亿元，同比增长47.37%，实现净利润3.97亿元，同比增长259.97%，摊薄后每股收益0.76元。

长江证券分析师易俊丰和广发证券研究员汤俊均认为，宇通客车上半年的业绩超过此前市场的预期，非经常性损益是助推业绩增长最大的贡献因素。计算显示，非经常性损益项目上半年达到1.93亿元，贡献每股0.37元。

易俊丰表示，从中报看，宇通客车业绩高速增长主要原因是处置房地产子公司、股票投资以及委托理财收益增加所致。中报显示，非经常性损益的贡献力度得益于宇通客车在报告期内出售郑州绿都置业有限公司50.93%的股权。此次交易带来投资收益2.38亿元；宇通客车持有并处置的交易性金融资产、持有到期投资以及可供出售金融资产等取得投资收益共计5,721万元。

分析师还认为，中业绩大幅增长费用率大幅下降。中报显示，上半年公司期间费用率为9.42%，相对07年同期下降1.86个百分点。这主要是由于客车销量大幅增长，规模效应带动了管理费用率下降。

中报数据显示，上半年销售客车1.5万辆，同比增长51%。细分产品看，大、中、轻型客车销量分别同比增长48%、38%、172%。中信证券认为，客车产品规模效应带动管理费用率下降至5.2%。

易俊丰指出，费用率的大幅降低覆盖了公司上半年销售毛利率下降的负面影响，使扣除非经常性损益和投资收益的主营业务处于增长50%左右的合理水平。数据显示，宇通客车上半年毛利率由一季度的16.43%下滑至13.39%，下滑超过3个百分点。由此看来，上半年以刚才为代表的原材料价格上涨给用钢量较大的大型商用车企带来了很大成本压力。但从宇通客车历史上期间费用数据看，营销费用率和管理费用率呈现逐季稳步下滑的趋势，预计其未来期间费用控制力度将可延续。

汤俊对于宇通客车未来费用控制力将有望延续观点表示赞同：随着销售规模的扩大，营业费用率还有降低空间；上半年研发费用投资较多后下半年将相应减少，进一步降低管理费用率；而且，目前短期借款已经全部归还，未来财务费用将可保持较低水平。

(程春雨 撰稿)