2008年8月28日 15:15

[世华财讯]在干散货运输的推动下，中国远洋2008年上半年业绩再创佳绩。分析人士预计，集运业务有望成为未来公司业绩的重要支撑。同时，干散货航运的风险也不容忽视。

中国远洋 (601919：8.19，+0.04，↑0.49%)8月27日发布半年报称，公司实现营业收入人民币621.63亿元，较上一年同期上升50.1%，属于母公司所有者的净利润为人民币141.56亿元，较上一年同期上升100.9%。基本股收益1.39元，扣除非经常性损益后的每股收益为1.37元。

中投证券分析师分析师段玮婧表示，该业绩基本符合预期。干散货运输依然是推动业绩增长的主因。公司各项业务中，除集装箱租赁业务的收入出现7.9%的下降外，均实现增长，其中干散货业务收入393.33亿元，同比增长86%，占公司全部业务收入的63%。

而干散货运输业绩增长的主要原因是运价的提升。2008年上半年中国远洋累计完成货运量13,585万吨，同比增长4%，货运周转量6,792亿吨海里，同比增长1%。可见收入增长大部分来源于运价的增长。波罗的海干货指数（BDI）上半年平均值为8,557点，比上一年同期上升了61.1%。

天相投资分析师亦认为，干散货运输景气度高位运行促使中国远洋净利润大幅增长。在上半年BDI指数高涨的同时，公司采取了灵活的经营策略。于2007年末将2008年54%的营运天收入锁定，并于2008年初BDI低位时租入了部分运力。综合影响下，报告期内公司干散货运输收入同比增长86.6%，毛利率提升7.1个百分点至41.5%。并且，根据中报披露，截至中期公司已将全年76.3%的营运天收入锁定，并且平均运价涨幅在40%左右，意味着全年的高增长已基本确保。

实际上，2008年上半年WTI原油期货价格同比上涨81.9%，同时全球经济增速进一步放缓使得集运业面临需求成本的双重压力，行业景气度较上一年同期部分下滑。但中国远洋表现则明显好于预期，毛利率同比提升3.2个百分点至10.8%。中国远洋内部人士对此表示，这主要受益于航线的积极调配及节油技术的广泛采用。那么，分析师以此推断，如果上述良好的经营势头能够保持，集运业务有望成为2008年后公司业绩的重要支撑。

对于中国远洋下半年业绩，段玮婧预计，国际干散货运输市场虽然近期出现较大幅度的调整，但公司已在上半年将全年76.3%营运天的收入水平锁定，因此，即使下半年BDI出现大的波动，对公司全年影响有限。另外，下半年是集装箱运输的传统旺季，公司的集装箱运输、集装箱码头和租赁业务将会比上半年有更好的表现。

平安证券海运港口研究员蔡滨提示，干散货航运市场存在长期风险。目前干散货船的订单约为现有船队总运力的67.5%。如果船东继续无节制地造船，终将有一天船东和船厂会一起经历熊市。干散货航运的风险是巨大并且客观存在的。同时，在业绩屡超预期的情况下，中国远洋股价不断下跌，也反映了资本市场的深深忧虑。

中国远洋(601919)发布半年报当日，开盘报15.21元，收于15.08元。

(任璐 撰稿)