2008年8月29日 17:14

[世华财讯]以下是德意志银行8月29日中国市场观察的主要内容：

一. 中国内地

中国大宗消费品市场各企业正面临优胜劣汰。食品零售商因食品价格大涨而普遍获得了良好的业绩。食品饮料企业则有好有坏。思念食品（Synear）的高投入成本挤压了利润，青岛啤酒在2008年第二季度受困于销售、管理和一般费用（SG&A）走高及啤酒需求减弱。相反，康师傅因利润反弹及顶线增长（topline growth）强劲而收益大幅提高。

金鹰商贸（03308，买入，6.65港元）在2008年上半年得益于强劲的同店销售，良好的成本控制以及外汇和投资收益而取得了突出业绩。2008年下半年同店销售增长仍将保持在20%左右，因此前景依然看好。鉴于金鹰商贸收益增长客观且估值具有吸引力，德银预计它的表现将继续好于同行。德银维持对它的买入评级，将目标价上调22%至8.1港元，19倍的2009年核心市盈率。

比亚迪电子（00285，买入，3.12港元）面临的宏观环境可能比预期更疲软。手机代工领头羊富士康国际（02038，买入，5.71港元）上半年的业绩令人失望。销售同比增长4%，同时由于代工环境急剧恶化（从2007年上半年 的6.5%减至 1.4%），税前利润同比下跌47%。全球手机需求放缓及运营成本升高显然挤压了利润。

金山软件（03888，买入，2.95港元）第二季度的收入为17,180万元人民币，比上个季度下跌2%，与去年同期相比上升23%，运营收入4,030万元人民币，每股盈利0.0455元人民币。线上游戏收入（10,780万元人民币，比上个季度减少10%，与去年同期相比增加6%）连续下滑的原因主要是新游戏装备拆修。另一方面，网络安全软件继续通过线上渠道推动付费用户增长及平均售价提高（6,240万元人民币，比上个季度提高16%，与去年同期相比增加71%）。金山软件也从广州公司录得820万元人民币的收益。

中电信（00728，持有，3.91港元）的业绩符合预期，利润下滑。中电信上半年的收入同比提高1.5%至894亿元人民币。雪灾和地震加剧了利润的下滑。中电信称这些事故造成的运营成本为17亿元人民币，净利从而减少12.8亿元人民币，跌幅11%。息税折旧摊销前收益率49.5%，同比减少1.7个百分点。净利116亿元人民币，同比减少4%。

华能国际（00902，持有，5.74港元）称2008年上半年净亏5.44亿元人民币，主要原因在于煤炭成本大幅上扬（单位燃料成本在上半年同比增加34%至每兆瓦小时227元人民币）。如果剔除新并购的新加坡电厂在利润上的贡献（贡献了1.05亿元人民币的利润，加上约1亿元人民币的外汇收益），亏损甚至会更严重。

鉴于富士康上半年数据疲软并预计下半年的宏观环境依然低迷，德银下修了比亚迪股份（01211，持有，9.25港元）2008财年的收益预期。因此德银将比亚迪母公司2008财年的收入及每股盈利预期分别下调3%和4%至293亿元人民币和0.88元人民币。

二. 中国香港

位于路氹城金光大道的澳门四季酒店8月28日晚开业，该酒店拥有360间豪华客房，130张赌桌，400台角子机，还有会议、宴会及商业设施。