2008年9月3日 17:13

[世华财讯]泛海建设日前公开增发被否，公司有意发行公司债券以应对目前的资金压力。08年以来，发行公司债券已经成为目前紧缩宏调背景下地产公司融资的主要渠道，能够有效缓解公司短期内资金运作压力，保障公司健康发展。

泛海建设 (000046：7.79，+0.14，↑1.83%)日前其公开增发方案被否，市场各方非常关注公司动态，据悉，公司已经备有相应对策，有意在符合证监会相关规定的情况下，做公司债发行的准备。
　　
受行业调控影响，房地产行业的再融资08年尤其受到关注，证监会对地产企业的公开增发日趋严格，金地集团之前的公开增发也被否决，并且目前二级市场低迷，公开增发即使通过其结果怎样也未可知。但无论如何，此次泛海建设公开增发被否，对于公司短期内资金运作造成了一定压力。公司对此积极准备相应对策，目前有意效仿其他地产企业，根据公司现有的情况发行一定数量的公司债券。

在当前紧缩宏调背景下，银行信贷门槛提高，发行公司债券成为地产公司融资的主要渠道，能够有效缓解公司短期内资金运作压力，保障公司健康发展。此外，据了解，公司在建行的100亿元贷款授信额度申请正在加紧进行。同时，公司还考虑引入战略投资者，进行部分项目的合作开发，以此缓解资金压力。

资料显示，公司是民企房地产整体上市的成功典范。向大股东定向增发购买资产完成后，公司实力大增。公司在07年向大股东定向增发购买的四块房地产资产分别位于北京、上海、杭州和武汉等一线城市，地段位置优良，具有较好的盈利前景。此次收购，使得公司储备项目建筑面积净增加近800万平米，公司实力提升明显，正稳步迈向一线地产公司。定向增发完成后，公司基本完成一线城市的布局，并拉开对二线城市布局的序幕，项目储备增至1,292万平米。北京国际泛海居住区因品质优良深受市场欢迎，是公司近年业绩高增长的重要来源。上海、青岛、杭州、武汉等地项目的陆续开工建设更将使公司未来几年的业绩持续高速增长。由于上述项目成本低廉，在银根收紧下其抗风险能力相当突出。

公司资产负债率水平低于一线公司及行业平均水平，几乎没有短期债务，长期债务也远低于其他一线公司，财务管理稳健，财务杠杆空间大。08中报显示，公司的资产负债率53.9%，净负债率26%。同期万 科Ａ (000002：6.96，+0.14，↑2.05%)资产负债率67.8%，净负债率37.1%；保利地产 (600048：17.02，0，↓0%)资产负债率70%，资产负债率47.9%；金地集团 (600383：7.34，+0.3，↑4.26%)资产负债率72.7%，资产负债率54.2%。因此，发行公司债券不失为一项较为可行的融资方式。

公司拥有的项目资源优势非常明显，成本低、地段好，抵御行业周期波动的能力强，具有较高的盈利水平，上半年综合毛利率48.2%，同比上升14.4%。预期08年全年仍将维持较高的毛利水平。

受行业宏调影响，公司主力项目泛海国际居住区上半年销售速度放缓，公司更多收入在下半年体现，下半年主要收入为泛海国际居住区5#、7#以及3万平的商业；7万平米10月开盘的深圳拉斐花园；武汉CBD去年土地拍卖款的确认等。

目前，公司各项开发项目按计划进行。深圳的拉斐花园将于08年10月开盘，北京泛海国际居住区的销售有望下半年面临机会，武汉CBD居住区的开发也在正常进行，将于年底动工的上海等地区的项目也正在做前期准备工作。09年可供结算的项目将迅速增加。

但是，需要注意的是，公司08年开工项目较多，预计总投资超过200亿元，项目顺利进行所需资金是公司持续发展的关键， 08年公司融资不畅将使得业绩释放进一步放缓；同时，行业调整时间的持续也使得公司项目销售进程以及售价方面受到一定影响。

08年中报显示，公司实现营业收入101,133.08万元，同比减少46.12%；实现净利润17,487.45万元，同比减少39.09%；实现每股收益0.077元。

(丛力 撰稿)