2008年9月5日 10:03

[世华财讯]虽然汽车制造企业上半年整体盈利水平下降，但业绩保持强劲增长的车企关键还是得益主营业务的良好发展，即保持汽车销售良好势头，成功控制成本支出，提升产品毛利率。

统计数据显示，24家上市汽车制造企业08年上半年盈利水平有所下降，整体行业平均毛利率同比下降10.34%，净利润总额为628,657.29万元，低于07年同期的658,872.万元，同比下降4.59%。

分析师认为，汽车行业盈利增长能力减弱主要由于原材料价格、劳动力成本要素价格上涨所致，导致汽车企业毛利率降低。当前期间不能排除行业景气度下降，需求减缓这一行业因素。

虽然成本压力成为汽车企业上半年利润下降的一个共性因素，不过保持强劲业绩增长能力的汽车企业大多体现了主业优势的共性，即汽车产品销售良好，成本控制成功使得毛利率得益提升。

上半年24家汽车企业业绩增速排在前五名的东安黑豹(600760)、宇通客车 (600066：8.42，+0.13，↑1.57%)、一汽轿车 (000800：6.7，+0.14，↑2.13%)、金杯汽车(600609)和长丰汽车 (600991：4.54，+0.12，↑2.71%)，五家车企净利润分别同比增长455.35%、286.01%、217.71%、79.77%、75.58%。

一汽轿车、长丰汽车主要是由于成本控制前提下主营业务毛利率的提高。数据显示，东安黑豹主营业务毛利率为26.27%，同比增加0.50个百分点；一汽轿车主营业务毛利率23.56%，同比增加3.47个百分点；长丰汽车主营业务毛利率12.97%，同比增加2.10个百分点，主要是由于小卡业务的发展强劲。

进一步分析，除长丰汽车非汽车产品销售增长强劲外，另两家车企业绩贡献主要来自于汽车销售良好。东安黑豹上半年出口量增长较大，报告期内销售整车19,204 辆，增幅为21.31%；实现营业收入4.26亿元，增幅为32.71%；同期，一汽轿车上半年整车销售5.93万辆，同比增长超过75%，远高于轿车行业13.7的增速。其中一季度2.9万辆，二季度3万辆，马自达6和奔腾销量分别增长45.5%和174.5%。

相对以上3家企业的业绩增长模式，宇通客车主要是非经常性损益是助推上半年的业绩增长，虽然其主营业务也获得良好发展。长江证券分析师易俊丰认为，非经常性损益是宇通客车上半年的业绩超于此前市场的预期最大的贡献因素。计算显示，非经常性损益项目上半年达到1.93亿元，贡献每股0.37元。进一步分析，业绩增长是源于宇通客车处置房地产子公司、股票投资以及委托理财资产增加了收益。

此外，金杯汽车上半年良好业绩关键是债务重组取得的一次性巨额利得。资料显示，与中国工商银行股份有限公司沈阳南站支行债务重组，金杯汽车获得债务重组利得1.78亿元，从而改善公司的资产结构。分析师认为，相对以上4家主营业务发展稳定的车企，金杯汽车未来的业绩难以延续。汽车企业要想保持业绩增长关键还是在于主营业务上，如何降低成本和增加销售。

(程春雨 撰稿)