[世华财讯]广州友谊08年三季度收入与净利润均同比增长，但增速较为缓慢。公司的业绩增长主要来自于踏实的内生性增长和良好的费用率控制，而门店改造等因素可能将持续拖累业绩。

2008年10月28日，广州友谊 ( 000987 ) 公布了2008年三季度报告，2008年1-9月，公司实现营业收入19.02亿元，同比增长18.82％；营业利润2.37亿元，同比增长23.90％；归属母公司净利润1.75亿元，同比增长37.07％；摊薄每股收益0.49元。其中3季度实现营业收入6.0亿元，同比增长13.4%；净利润4,427万元，同比增长19.4%。

公司第3季度的净利润明显低于上半年，主要由于正佳店营业面积拓展带来的费用一次计入。剔除该因素影响，公司当期净利润增长在30%左右。正佳店于9月初开始扩场维修（新增面积1,000多平米）及部分场地改造，累计围场影响面积5,000多平米，因此其单月销售增长预估在15%左右，较上半年30%的增速明显放缓。需要提示的是，公司计划在4季度对时代店进行一定的改造，该店全年净利润占公司整体5%左右，因此影响相对有限，但是可能会带来一定的销售波动。

另外，前三季度收入增速较为缓慢也是受到国内宏观经济环境影响，此外，公司对多数商品坚持不打折的策略也影响了目前的销售业绩。预计公司四季度销售增速仍然不会非常乐观，全年销售增速可能在19%左右。

由于07年下半年南宁店新开张，广州友谊的销售费率同比有明显提升，前三季度销售费用为1.46亿元，同比增长32.48%，销售费率同比提升0.79个百分点到7.69%。但是公司依靠卓越的管理能力有效降低了管理成本，前三季度公司管理费用为7,336万元，同比下降7.03%，管理费率下降1.07个百分点到3.86%。公司近年来一直没有银行借款的负担，其充沛的现金流带来了不菲的利息收入。前三季度公司财务费率为-0.54%，同比下降0.07个百分点。

广州友谊业绩增长的主要来源是环市东店等主力门店贡献的16%左右的内生性增长；07年新开南宁店盈利能力逐步提升；良好的费用控制等等。环市东店继07年下半年新增1,000多平米营业面积后，又于08年5月份在第7层新增700多平米的童装卖场；此外，正佳店新增营业面积正在洽谈之中，近期有望正式启动，商品结构尤其是化妆品品牌调整（新引入雅诗兰黛、兰蔻等）均获得了较好的效果；未来公司有望持续稳定的内生性增长。

南宁店上半年贡献5,470万收入，VIP消费仍旧是公司营业收入重要来源。上半年公司VIP消费金额增长近30%，占销售总额的60%以上。而上半年南宁店实现的营业收入5,470万元中，VIP客人的消费占该店销售总额的40%以上。2007年7月6日公司广西南宁店开业，开业后为2007年贡献收入4,863万元，预计2008年全年实现收入有望超过1.1亿元，并有望实现盈亏平衡。

处于培育期的南宁店毛利率水平低于原有门店，随着其销售占比的逐渐提升，公司整体毛利率将会出现小幅下降。此外，由于2季度相对不利的销售环境，公司也相应采取了一些促销措施，因此在一定程度上也影响到了整体毛利率的表现。由于黄金周取消、震灾、天气等其他因素，就二季度单季表现而言，公司销售同比幅度放缓，毛利率亦有所调低，4月-6月销售氛围不如07年。